Skvělá firma, 25 let ztráty - jak se to stane

Případ: Cisco Systems, americká firma vyrábějící síťovou infrastrukturu - routery, přepínače. V roce 2000 Cisco tvrdilo, že internet změní způsob, jakým firmy i lidé komunikují, obchodují a pracují, a že poptávka po síťové infrastruktuře poroste po desetiletí.

To byla pravda. Není to příběh firmy, která lhala nebo zkolabovala - Cisco přežilo dot-com krach, zůstalo ziskové a stalo se páteří internetu, jak slibovalo. Mezi rokem 1999 a dneškem tržby firmy vzrostly téměř pětinásobně, zisky se zečtyřnásobily a zisk na akcii vzrostl osminásobně. Marže zůstaly zdravé po celou dobu - firma dokázala 32 z posledních 33 čtvrtletí (počítáno od roku 2017) překonat očekávání analytiků. Ekonomický příběh, který Cisco vyprávělo investorům, se skutečně naplnil.

A přesto ti, kdo koupili akcii na vrcholu v březnu 2000, čekali na zhodnocení přes čtvrt století. Otázka tedy nezní „měla firma pravdu?" - měla. Otázka zní: jak může mít firma pravdu o všem podstatném, a přesto být na dvacet pět let špatnou investicí?

Do dvou let od vrcholu klesla akcie o víc než 80 % - z 80,06 na 10,32 dolaru. Firma přitom nezkrachovala, nepropustila se do ztráty, nezměnila byznys model - jen se trh rozhodl, že cena z roku 2000 byla nesmyslná.

Návrat na původní maximum trval 25 let, 8 měsíců a 13 dní - tedy déle, než kolik let aktivního investičního života má většina lidí, kteří tuhle stránku čtou. A i tohle „vrácení se" je zavádějící: 80 dolarů v prosinci 2025 mělo kupní sílu zhruba 42 dolarů v cenách roku 2000 - reálná, o inflaci očištěná hodnota investice se tedy nevrátila dodnes.

Pro srovnání: kdyby investor koupil o dva roky později, na dně z října 2002, zhodnocení by bylo přes 650 %. Stejná firma, stejný byznys, stejné fundamenty - jediný rozdíl byl v ceně, za kterou se koupilo.